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限产纠偏需求悲观 45#无缝钢管市场风险大于机会

作者: 来源: 日期:2019/8/15 10:41:25

  1、限产不再“一刀切”。对环保督察执法方面如何避免“一刀切”再次提出要求。严格禁止“一律关停”“先停再说”等敷衍应对做法,坚决避免以生态环境保护为借口紧急停工停业停产等简单粗暴行为。对于符合生态环境保护要求的企业,不得采取集中停产整治措施。

环保督查催生的“运动式”环保限产是钢铁产业链上各品种价格波动的核心因素。各地常态化、扩大化的环保限产行动,即使称不上“一刀切”,也算是“滚刀块”了,多少都要来一刀。“运动式”、“竞赛式”的环保限产方案有被纠偏的需要。

2、旺季不旺。春节后,下游消费推迟启动,启动后却貌似停不下来了。在高产量状态下,45#无缝钢管库存以历年来最大的速率下滑,总量从历史高位降至历史低位。

淡季工地加油干,旺季45#无缝钢管需求怎么办?除了对下游消费环节的担忧,贸易商的投机需求也恐难有起色。资金、信心都不足的状态下,价格却处在高位,投机性的囤货需求恐怕也难指望了。

宏观环境

上周美元兑阿根廷比索单周上涨29.57%,最高至41.47,创历史新高。与土耳其类似,阿根廷也是受困于经济结构性失衡、外债占比过高、对外融资依赖度过高、经常账户和财政账户双赤字等问题,目前,国内通胀率已经高达30%;上周的“导火索”是阿根廷总统的“救市”讲话,虽然随后IMF表示“全力支持”阿根廷,但并没有消除投资者的担忧。

本周,重点关注各国月初PMI数据、FOMEC票委讲话、美国非农数据和中美月度贸易帐数据等,周一(9月3日)为美国劳动节,美国、加拿大休市。风险点,新兴45#无缝钢管市场危机继续蔓延,高危地区为拉美和意大利。

资金流向

截至今日收盘,商品市场沉淀资至1130亿,与历史同期相比处于较低水平,其中主要因素为黑色板块的流出,尤其是螺纹、焦炭(2337, -58.00, -2.42%)、铁矿(484, 1.00, 0.21%)均连续2周较大流出。虽然今日螺纹流入7亿左右,但焦炭、铁矿继续流出;没有了资金的支持,持仓方面黑色板块整体也相对弱势,前十主力持仓螺纹钢降至8万手净多左右的水平(前期7月高点在22万手左右),此外,焦炭降至1万手净多,铁矿石、焦煤(1223, -16.00, -1.29%)净空则有所增加。席位上,此前部分螺纹、焦炭净多格局的席位也转化为多空平衡为主,相对较为谨慎。

基本面梳理

无缝钢管:10月份,45#无缝钢管现货价格上中旬大幅上涨,下旬小幅回落,45#无缝钢管期货主力合约出现明显回调,基差触底回升,盘面利润冲高后回落,但利润水平仍处于历年同期高位。45#无缝钢管市场的核心逻辑出现明显转变,从限产趋严、基建托底,转化为限产纠偏、需求悲观。从供给的角度来看,环保限产点燃了市场的看多情绪,但是粗钢和螺纹钢的产量并未出现大幅下滑,反而是各地运动式的环保竞赛引起了广泛的关注,政府部门多次发声要求各地要避免环保限产“一刀切”行为,环保纠偏迹象出现。从需求端来看,基建投资加速的预期逐渐被资金、信心等约束条件抵消,下游消费提前释放更是引起45#无缝钢管市场对出现“旺季不旺”的担忧。由此看来,九月份处于多空逻辑的转化期,风险大于机会,对无缝钢管期货合约作出宽幅震荡的判断。

铁矿石:10月份,铁矿石现货价格偏强震荡,期货主力合约快速冲高后缓慢回落,基差延续低位窄幅震荡走势。铁矿石市场的核心逻辑未有明显转变。长期来看,总量来看供给相对过剩,45#无缝钢管价格处于低位;中短期来看,人民币贬值导致进口价格倒挂依旧是价格中枢上移的核心因素,波动来自于需求端的限产节奏。波动率与持仓量双双下滑,显示投机需求降低,像45#无缝钢管需求的结构性矛盾等炒作点也未能带来较大波动。


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